股市動盪　信評：證券業獲利波動加劇　但信用結構尚穩

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中華信用評等公司。（圖／記者顏真真攝）大中小根據中華信用評等公司發布最新「2016 台灣證券業展望：為何市況不穩信用展望仍能維持穩定」報告指出，全球經濟復甦步調不確定升高，加上國內、外股市表現仍舊動盪，將可能導致2016年台灣證券商的獲利表現面臨更大幅度的波動，但其信用結構應能大致維持穩定。中華信評信用分析師范維華表示，預期台灣股市仍將極易受到全球股市情勢不穩的影響，而且這種不穩定性也將連帶衝擊證券業的獲利，不過，證券法規的加速鬆綁，或許可以為證券商帶來一些幫助，因為法規鬆綁為券商在提升業務與地理區域分散性方面帶來的機會，長期來看有可能可以降低證券業者面臨的獲利波動性。中華信評分析，國內證券公司的信用結構應可在2016年當中大致維持穩定，因為國內券商的風險調整後資本、風險管理措施、以及資金來源與流動性結構等，應可繼續維持在穩定的水準。雖然近幾年來，隨著槓桿比的使用程度提高，台灣證券業者可以用於吸收損失的資本緩衝空間已有逐步轉弱的趨勢，但與全球及亞太地區的同業、以及台灣銀行業者相較，台灣整體證券業強健的資本水準，應仍會是其主要的信用優勢。不過，中華信評也提到，個別證券業者的信用結構，仍將極易受資本市場的波動、本身的投資風險偏好、以及個別業者的交易部位的影響。另外，採取過於積極的擴張行動，或是大幅提高交易部位進而導致本身資本水準遭到稀釋等，可能會使證券業者在景氣衰退期間暴露在更大的風險當中。范維華補充說，儘管就長期來看，法規鬆綁的步調應能協助證券公司提升其營收分散性，但中華信評預期，證券公司的獲利表現仍將與股市表現息息相關。過去2、3年來，國內主管機關已加快了法規鬆綁的步伐，此一趨勢應可鼓勵證券業者追求業務與地域分散性的提升，以降低業者對台灣高度波動之股市的依賴度。不過，中華信評在報告中指出，台灣證券業的營收或獲利結構，不太可能在未來的18至36個月期間出現大幅的改善，因為證券業仍將持續面臨來自其他金融業的激烈競爭，而且新業務的開辦要能為公司帶來顯著的貢獻，也需要相當時間的經營。此外，對一些在金控公司架構下營運的國內證券業者而言，相關金融集團的影響性是另一項重要的評等考量因素，因為金控公司在這類證券商面臨需要時，可能會提供其財務上的支持，因此，中華信評認為，若集團信用結構大幅變動，都有可能會對其證券子公司的評等造成影響。

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