深港通　這列「快車」怎麼搭？

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深圳證券交易所、香港聯合交易所有限公司、中國證券登記結算有限責任公司和香港中央結算有限公司，10月11日在深圳共同就深港通簽署《四方協定》。大中小深港通是今（2016）年資本市場的『大事件』。有關方面明確表示，要『圓滿完成年內儘快開通深港通的任務』。深港通在『通車』後會有什麼效應？能帶來多少投資機會？該防範哪些風險？有關專家提醒正在積極『備戰』深港通的投資者，只有做足功課，才能平穩安全地搭乘這列投資『快車』。資金『南下』還是『北上』根據人民日報報導，資金流動主要受預期影響。除了估值差異外，更要看A股和H股兩個市場的相對表現。深港通的開通，相當於在深圳和香港兩個相對獨立的市場之間搭起一個管道，資金可以更順暢地流動。那麼，互聯互通後，資金流動會呈現什麼樣的格局？投資者一直很關注。自今年8月深港通獲批的消息公布以來，香港股市走勢較強，A股則顯得相對波瀾不驚。有人認為，與A股相比，香港股市估值更低，對資金的吸引力大，資金『南下』熱情會更高。更有人擔心，目前創業板市盈率仍在高位，深港通覆蓋了香港市場的小盤股，會對創業板形成很大壓力。對此，光大證券首席分析師滕印並不認同。他認為，資金如何流動，關鍵受市場中投資機會和回報的影響。投資回報一方面來自紅利，另一方面也包括市場波動帶來的資本利得。因此，僅從兩個市場的估值角度判斷資金流向，並不全面。滬港通運行兩年來的資金格局，可以作為預判深港通未來資金流動的參考。滬港通開通初期，『北上』總額度及每日額度使用率總體高於『南下』，被市場稱為『北熱南冷』。2015年3月底，中國證監會發布公募基金參與港股通有關政策後，港股投資需求進一步提振，資金淨流出逐步提高，北上及南下資金規模趨於平衡。從2015年底開始，南下資金超過北上資金。尤其是在今年5～6月，港股通淨買入增幅較大。此後，北上及南下資金規模又大致相當。對於滬港通的這些變化，南開大學金融發展研究院教授田利輝分析，資金流動主要受預期影響。今年以來，股市平穩運行，系統性風險相對下降。總體而言，大陸上市公司的成長性相對不錯，出現雙向平衡的態勢。滕印說，資金總是要追求回報最大化，深港通開通後，資金出現單向流動的可能性不大，而是會如滬港通那樣出現階段性變化。除了估值差異外，更要看兩個市場的相對表現。

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