油價戰誰能笑到最後？沙特的日子最難

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國際油價跌跌不休，令石油出口國處境艱難。目前，國際產油國主要是美國、俄羅斯、沙特。各方博弈暗戰，但誰能笑到最後？關於國際油價暴跌，輿論眾說紛紜。有人說是中國經濟放緩，需求降低；有人說是美國與沙特聯手，打擊石油出口國俄羅斯與伊朗；還有人說是沙特為了打擊美國的頁岩氣生產。無論如何，國際原油價格不是市場價格，而是地緣政治價格，反映的是石油產業鏈上下游分蛋糕的國際政治格局，背後更是國際格局的重塑。石油產業鏈分成採油和煉油兩段，高油價打擊的是石油產品國和消費國，低油價打擊的是原油出口國。如果一個國家既有原油生產又有石油產品生產，則該國這兩段產業鏈對國際原油價格形成一定程度的對沖，降低對國際原油價格的風險敏感性。可見，煉油能力強的石油生產國家，承受低油價衝擊的能力也強。美國是石油生產量最高的國家，也是煉油能力最強的國家，每年可以向世界出口大量的煉油產品，故低油價對其有利；俄羅斯是石油產量第三的國家，但煉油能力也強，雖然低油價對其衝擊很大，但堤外損失堤內補，加上俄羅斯還有武器出口，勒勒褲腰帶還能熬過。俄羅斯在敍利亞大展拳腳，不像經濟羸弱。至於沙特卻未必樂觀，沙特是世界第二的石油生產國，但煉油能力有限，僅僅是俄羅斯的三分之一，每年還要花大量的資金進口成品油。國際油價下跌對沙特影響巨大，尤其沙特除了石油生產，沒有任何其他產業。再加上過去十幾年油價上漲，使沙特皇室養成了大手大腳的壞習慣，如今油價下跌，沙特政府大失預算，不得不拆東牆補西牆，從世界各地抽調資金回國應急，這也是早前國際金融市場急跌的原因。可惜，遠水解不了近渴，沙特政府內憂外患，內有什葉派以及改革力量蠢蠢欲動，皇室內部又分裂內訌，對外則在葉門與敍利亞用兵，都需要大量的資金。一旦爆發危機，沙特不僅面臨政權更迭，連皇室亦面臨存廢危機，甚至形成溢出效應，影響阿聯酋等海灣合作國家。另一方面，俄羅斯、伊朗等國則希望看到沙特的垮台，不但可以改變中東的地緣政治格局，而且也將使國際油價一飛沖天，使自身大獲其利。正因為此，四面樹敵的沙特才是低油價的最大受害國。