金融股大跌意味著什麼?系好安全帶波動性要來了

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金融股和金融債券連遭重創，歐洲銀行業成為了暴風中心。歐洲斯托克600指數中的歐債金融機構板塊周一重挫5.6%，創歐債危機以來第二大單日跌幅，今年迄今以來已經下跌了24%。德銀策略師Oleg Melentyev和 Daniel Sorid在周一的報告中指出，金融板塊遭受的壓力可能外泄。從歷史上看，金融板塊承壓通常是市場即將步入動蕩時期的前奏。“金融板塊成為領先指標不僅是因為它們在系統性風險面前十分脆弱，還由於它們對（即將）陷入危機的行業有著直接的風險曝露，”他們寫道。據德銀，自去年8月以來，美國金融板塊跑輸標普500指數7.5個百分點，儘管美聯儲加息本應提振美國銀行業；歐洲銀行股更跑輸斯托克600指數10個百分點。

與此同時，高風險債券也遭遇重創，銀行用以在危機時刻補充資本的或有可轉換債券（Contingent Convertible Bonds，簡稱CoCo債）遭遇嚴重拋售。例如，德銀自己的CoCo債價格最近幾周就下跌了20%至歷史新低。為此，德銀昨日被迫發布聲明，強調擁有充足的流動性償還今明兩年的債務。這可不是什麼好兆頭。德銀指出，在此前三輪債務危機中，金融股均在企業債違約潮爆發前的1-12月中遭遇重擊。鑒於金融機構在經濟中扮演的角色，以及從以往的信用周期的經驗來看，當前市場對銀行證券（股債）的定價變化趨勢顯示，可能會有一段更加混亂的日子即將來臨。美國銀行股債迄今的相對強勢顯示，它們大體仍然被認為是市場的避險天堂；但是它們與歐洲金融業表現的脫節讓我們意識到，當前信用債危機的不可持續性是更加全球性的問題。