業績下滑收購未果影視綜藝難以撐起唐德影視的百億市值|界面•商業

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唐德影視（300426.SZ）近來有些背，這家公司不僅正在經歷業績大幅下滑，其最近的一次收購計劃也以流產告終。 3個月前，唐德影視籌劃收購范冰冰及其母張傳美持有的無錫愛美神影視文化有限公司（愛美神）合計51%的股權。這項收購的具體價格一直沒有披露，而根據《上市公司重大資產重組管理辦法》相關規定，外界曾估計愛美神全部估值作價將不低於7.4億元。近期，監管部門對於上市公司併購影視標的的審查越來越嚴格，而這與2015年以來影視行業的「併購泡沫」不無關聯。此前界面新聞做過梳理，那些影視劇行業收購案例中，高估值、高業績的對賭已經是「家常便飯」。不過，唐德影視依然要將明星綁定到底。在收購流產後，唐德影視未來將與愛美神共同投資設立一家有限責任公司，繼續與范冰冰及其團隊合作，專門從事影視製作服務。對外投資完成後，標的公司將成為唐德影視的參股子公司。這一合作一方面繞開了公眾對於范冰冰公司的估值關注，二來上市企業對於明星公司的業績發展也可以觀察一段時間。但有分析師指出，合資公司雖然可以達到快速合作目的，但處於非控股權的唐德影視卻不一定可以實現並表，未來新公司的利潤也未必會出現在唐德影視的公司報表中。因此從業績上看對於唐德影視的貢獻還有待證明。事實上，未來上市公司綁定影視明星的商業模式是否可以殺出一條血路，情況並不樂觀，最大的問題就在於是否可以持續產出優秀的作品。拿唐德影視舉例，深度綁定的藝人范冰冰，無論從吸金還是吸睛的角度，都是國內的一流明星。但是即使綁定這樣的藝人，在業績產出的角度來看也不能長期穩定地產生收益。唐德影視2015年實現營業收入5.37億，同比增長31.8%；利潤總額1.46億，同比增長25.61%；歸屬於母公司所有者凈利潤1.12億，同比增長30.98%。年報看起來，業績增長性還不錯。但是分業務來看，卻發現其電視劇業務的收入在2015年持續下降：2014年度其電視劇業務收入3.75億，而到了2015年收入下滑了1.75%，僅有3.68億元。除了首輪與二、三輪播出收入差距的原因之外，更重要的原因是新劇尚未實現收入以及明星要價過高。

而唐德影視2016年一季度的業績更是讓人大跌眼鏡。一季度公司實現收入6046萬，相比2015年一季度的1.48億而言，下降幅度超過59%；扣除非經常性損益后的凈利潤僅為860萬，下降幅度超過71%。收入利潤大幅下降的原因，主要還是去年同期《武媚娘傳奇》的收入過高，而今年的新劇尚「接不上力」，造成了收入實現的季節性差異相當大。這是影視行業的一大通病，你不知道什麼時候會出現一部影響力非凡的劇集。一部《武媚娘傳奇》，會帶來上億的收入。但是過後，再無優秀的產品持續發力，業績自然大幅下滑，藝人輸出優秀產品能力的持續性才是公司發展的根本原因。唐德影視也在多方位的發展擴充其收入來源，只是發展路徑略有曲折。公司6月27日公布的投資者關係記錄表中顯示，唐德影視下半年到明年的拍攝計劃主要包括電視劇、電影以及綜藝節目，其中電影主要是范冰冰和成龍共同主演的《絕地逃亡》，綜藝節目包括《築夢中國：C計劃》等。而電視劇方面此前熱炒的《朱雀》也被《贏天下》所置換。但是需要了解的是，多數下半年開機的影視劇，要到2017年才會大規模的確認利潤，也就是說對於2016年的業績貢獻甚微。

綜藝節目方面，唐德影視最大的新聞莫過於《中國好聲音》的版權問題了。這個在2016年1月花費1.88億購入的合作版權，卻遭遇到了和燦星以及世紀麗亮版權糾紛問題，從最新的公告進展來看，似乎短期之內合法的合作進展的可能性也不大。二級市場上，截至6月28日，唐德影視的市值已經達到了103億，用2015年1.12億的凈利潤計算，市盈率超過了100倍。綁定明星的做法越來越難，電影綜藝也難以完全撐起業績，百億市值的唐德影視未來要如何走？
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[圖擷取自網路，如有疑問請私訊]