A股熊也吃不消　做空大陸力量正在撤退

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德銀X-trackers嘉實滬深300大陸A股ETF。大中小在大陸政府救市努力之下，大陸股市從去(2015)年的暴跌中反彈，做空的投資者正在撤退。上證綜指自1月末創下14個月新低後已上漲9％。根據鳳凰國際報導，德銀X-trackers嘉實滬深300大陸A股ETF是美國市場最大的跟蹤大陸A股的交易所交易基金，截至2月23日，該ETF空頭頭寸比例已經從三周前的12％降至4.5％。Markit和彭博匯總的資料顯示，這是一個月以來最低水準，也幾乎達到2015年1月份來最低。德銀X-trackers嘉實滬深300大陸A股ETF的空頭頭寸比例在12月9日曾達到創紀錄的38％，該ETF隨後下跌了24％，在2月11日達到15個月低點。今(2016)年截至目前，該ETF下跌了17％，跟滬深300指數的跌幅並不完全一致。本次空頭頭寸的減少並沒有1月幅度那麼大，當時，在大陸股市遭遇多年來最嚴重拋售的情況下，投資者減少了空倉。該ETF的14天相對強弱指標2月穩步升高，之前1月份兩次跌破30進入超賣區間。目前大約為50。摩根史坦利2月發布報告指出，由於宏觀經濟及業績增長趨勢疲軟，A股市場未來仍將面臨挑戰，並給予上證綜指年底目標位為2900點。高盛分析師劉勁津等人在上周的報告中曾稱，隨著大陸經濟增長、人民幣及油價等宏觀因素近期持穩、股市的風險回報情況改善。但欲策略性看多大陸股市仍言之過早，因仍有各種結構性及流動性逆風和政策限制，包括：1、大陸仍面臨增長減速，估年底前人民幣兌美元將貶7％2、結構性改革進展緩慢3、料大陸仍處於壞帳週期的初期，銀行可能要五、六年的時間才能消化潛在損失，限制中資銀行股的上行空間4、當市場動能減弱，投資者對A股的槓桿及流動性擔憂可能再度浮現；1.1萬億元人民幣的股權抵押貸款中有4％面臨保證金追繳風險大陸拒絕了人民幣大幅貶值的呼聲，並採取措施穩定匯率。大陸管理金融市場的手法（包括A股熔斷機制朝令夕改、1月中旬將貨幣市場利率提高到創紀錄高點）讓投資者困惑，並導致大量資本外流。過去12個月，大陸股市大漲大跌的次數比多數主要股指十年裡大漲大跌的次數還要多。

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