星展銀估：美國今年升息4次　看好美股日股、美元續強　

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▲星展銀行。（圖／記者顏真真攝）大中小星展銀行17日舉行今（2017）年第一季投資展望說明會指出，川普當選美國總統為市場帶來5大改變，川普行情也影響全球市場走勢，原本漲勢暫歇的美元指數重回升勢，黃金價格大跌，日圓貶值進而推升日股，而隨著川普即將就任，星展銀看好3個月內美股表現及美元維持強勢，看淡全球債市，並預期美國聯準會今年將每季升息1碼。星展銀指出，川普當選美國總統為市場帶來5大改變，包括一、美國白宮、參議院與眾議院皆由共和黨掌控，可望提升施政效率；二、川普承諾的增加公共建設支出和減稅可望提振美國經濟成長；三、寬鬆財政政策同時也將強化正在醞釀上揚壓力的通膨率；四、美國聯準會可能被迫以快於市場預期的步調升息；五、使美國再次強大，保護主義將不利亞洲不含日本和新興市場，而市場短暫反應川普意外當選後，隨即回升，並造就了川普行情。川普行情也影響了全球市場的走勢，星展銀指出，原本漲勢暫歇的美元指數重回升勢，導致黃金價格大幅下跌，日圓貶值則進而推升日股，市場擔憂美元借款成本上揚以及亞洲不含日本和新興市場貨幣貶值的歷史重演。不過，星展銀預期，強勢美元、成熟市場股市上漲、公債價格下跌及亞洲不含日本和新興市場股匯齊跌的「川普行情」在1月下旬川普正式就職前將暫歇，市場將關注川普執行的政策是否達到選前的保證，但與歐巴馬執政時不同，共和黨在參議院和眾議院皆佔多數，若川普未實踐選前的承諾，將引起民眾的不滿。不過，星展銀分析，暫時休息的川普行情將可能重現，甚至再推升美股至新高點，歐股則將受惠於歐洲央行（ECB）持續進行貨幣寬鬆政策以及強勢美元，隨成熟市場股市上揚，而美元兌日圓的升值趨勢則有利日股續漲，只是川普如何執行保護主義，以及執行的時程表較為明確之前，亞洲不含日本和新興市場股市表現將較為疲弱。星展銀並認為，川普所引起的市場轉折並非一個新世界的開始，他確實為市場帶來新的氣象，令投資人相信央行貨幣政策無法刺激經濟成長時，採用凱恩斯主義能夠有所成效，但增加財政支出將提升全球已堆積如山的債務，隨之提升的利率最終將扼殺評價已墊高的風險性資產，而市場快速轉換的同時，需要保持投資組合的靈活度。至於歐元兌美元在川普當選美國總統後也顯著貶值，由於今年德國與法國都有重要選舉，近期有民粹主義崛起的跡象，星展銀估，歐元今年仍將面臨貶值壓力，而今年英國將正式與歐盟進行脫歐協商，政治的不確定因素將提升英鎊的波動度，預期英鎊兌美元今年將維持貶值的趨勢，加上除了英國脫歐的不確定因素，英國政府負債的提升也為利空因素，政府不易維持財政收支平衡，美元利率上揚引起的利差擴大也不利英鎊。在亞洲不含日本貨幣部分，星展銀指出，美元利率上揚、疲弱的經濟成長及美國政府實施保護主義的威脅，這3大因素將使該地區貨幣承壓。此外，星展銀分析，川普當選美國總統後美國公債殖利率大幅上揚，改變了金價的展望，因金價與美國10年期公債殖利率走勢為逆相關，美國10年期公債殖利率從去年中開始緩步上揚已為金價帶來壓力，在金價出現技術面的熊市訊號，美國公債殖利率的上揚也不利金價的基本面因素，星展也將黃金3個月期展望下調至看淡。

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