台幣大升　信評：削弱壽險獲利表現、資本緩衝空間受考驗

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中華信用評等公司。（圖／記者顏真真攝）大中小中華信用評等公司新公布的報告指出，近來新台幣兌美元出現的升值之勢，不僅削弱了台灣壽險業者的獲利表現，同時也使各壽險業者的資本緩衝空間面臨考驗。不過，中華信評認為，各壽險業者評等因此受到的威脅尚不顯著，因為在各種避險工具安排的協助下，這些業者的評等應可維持穩定。中華信評表示，由於外幣資產的報酬率較國內為高，台灣壽險業者近年來建立相當高比重的外幣資產投資部位，加上法規放寬保險業在外幣投資方面的限制，也是推升業者外幣投資部位的主要原因之一。事實上，今（2017）年 3 月，壽險業者的總外幣投資部位對總投資資產比已達 64% 的歷史高位，相比之下 2016 年為 62.7%，2015 年為 57.6%，而 2014年為 50%，因此，新台幣兌美元匯價在 2017 年第一季中出現 6.4% 的升值幅度，已導致壽險業者出現明顯匯損，並使業者獲利減弱。不過，中華信評評等分析師謝雅媖提到，接受中華信評評等的壽險業者應能在評等預測期間內。以相對穩定的方式管理其外匯曝險部位。同時中華信評也認為，業者其它的投資收入來源，目前為止也仍可協助其吸收外匯部位在匯率波動時發生的虧損。

中華信評也強調，單單匯率波動本身應不致觸發中華信評採取負向評等行動，除非這類波動性加上壽險業者因而採取的相應投資行為明顯削弱了業者財務風險結構，而新台幣兌美元的升值之勢，已使壽險業者自2012年初開始提存的外匯價格變動準備金（用來減緩業者獲利隨外匯部位評價波動而起伏的程度）水位大幅降低。換言之，台灣壽險業者能為其個別財務風險結構突然大幅轉弱時提供的獲利緩衝空間變得有限。中華信評認為，壽險業者積極使用避險工具的作法，應可在未來幾季中協助業者控制其對外匯風險的曝險程度，且大部分的壽險業者應可將其外匯曝險部位維持在中華信評認定的中性水準（可以業者外匯風險比率是否低於 10% 做為觀察指標）。不過，該水準能為有效避險部位出現不利的變動、或是業者過度積極地建立其風險部位提供的緩衝空間相當有限，並可能因此削弱業者的財務風險結構。

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