名家精選》林奇芬／川普當家　新興市場就沒戲唱？

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▲川普拔擢共和黨蒲博思(右一)為白宮新任幕僚長，未來布局備受關注。（圖／達志影像／美聯社）大中小川普贏得選舉一周下來，全球股債市大震盪，美股、日股成為大贏家，新興市場卻面臨大賣壓，資金逃離。難道川普當選後，貿易保護主義興起，新興市場就沒戲唱了嗎?我個人倒沒有這麼悲觀，定時定額分批投資，還是因應市場波動的最佳策略。根據EPFR統計國際基金資金流向，11月3日到9日選舉當周，新興市場股票型基金賣超4.56億美元，歐股賣超15億美元，美股則是買超44億美元，日股買超48億美元。但若統計今年以來至11/9的數字，新興市場累計買超102億美元，日股買超90億美元，美股賣超902億美元，歐股賣超1041億美元。換句話說，今年以來，國際基金的資金流入新興股市，流出美股、歐股。川普勝選後，這個趨勢是否會改變，值得追蹤觀察。但我認為，資金應該不至於大幅流出新興市場，主要有幾個因素。第一，美元升息空間有多大？目前市場認為12月美元升息機率高達8成，造成美元指數衝上100，也使非美元貨幣貶值。經過一周震盪後，目前新興貨幣逐漸走穩，若12月中美元確認升息，短線利空出盡。至於美元明年升息空間，目前初估二碼，升息幅度仍然溫和。而且美元若快速升息，美元走強不利於美國產品出口，將再造成貿易逆差擴大，也不符合美國利益。除非通膨壓力升高，才可能讓美國快速升息，並造成新興市場貨幣貶值壓力。第二，高關稅與製造基地搬家，可行性如何？川普主張廢除TPP，更強調製造業回美國，但產業供應鏈的搬遷，並不如想像中容易。設想，蘋果手機若全部搬回美國生產組裝，成本至少比目前高一倍以上，可行性實在不高。川普的製造業回歸，不一定可以實現。

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